當前我們應該看什么指標？因為對于成長性公司的股指，可能您在 TMT L域還是非 常駕輕就熟的，但是對于一些比如偏重于成熟型公司投資的投資人來說，可能還不是 太了解？

1 其實在主題階段，其實近這個行情之所以能一直持續，跟海外巨頭持續在這個 部分有很多動作有很大關系

a 比如微軟會再投 100 億美金進去，但實際上除了微軟之外，Google 馬上也會 動起來，它也要發它的模型，然后也沒有商業化計劃，同時別的產業鏈上下游 的巨頭其實也都在動。國內也一樣，像百度三月份也會推出“文心一言”

b 這可能對行情都會有一個持續的催化，就是從主題上來講它需要持續有新的東 西，但是短期可能在 PE 和 PS 上不一定有很明確的指向，但是它也有可能會在 比如用戶量上有進一步的躍升

c 包括 OpenAI 自身在這個階段還沒有推專門的付費版本，我個人覺得可能未來 會有兩種收費模式。一種是對于中小企業來講，更多的是用云端調用它的接 口；另一種是對于大型企業，它可以本地化部署，這樣我也可以直接付費或直 接收費。所以整體來講，從爆款的應用到用戶的暴增到收入階段，還是能看到 的

2 怕的是對于一個初創型的行業，大家一定要看利潤，反過來對于一個很成熟的 行業，大家又覺得可以看商業模式或者數據，實際上還是要用適宜它的方法去給 它估值，其實還要有多樣化的審美，這也是注冊制以后可能 A 股要面臨的，在科 技投資方面非常重要